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量化投资夹缝中求崛起

发布时间:2019-11-09 18:44:06 编辑:笔名

量化投资:夹缝中求崛起

由中国量化投资研究院、上海交通大学安泰经济与管理学院、清华大学深圳研究生院与上海证券报四方联合主办的"第五届(2014春季)中国量化投资国际峰会"于上周末在上海举行。与会专家分别就放开中国金融管制、中国金融体系三维改革、以及金融转型的大背景下,如何推动量化投资等议题展开了主题演讲。

专家认为,目前我国的资本市场尚处于高度封闭、金融工具过少的阶段,未来随着中国金融体系在宽度、长度及深度三方面的深化改革,中国金融市场的功能、效率都将获极大提升,制约量化投资发展的各项因素将迎刃而解,量化投资发展前景广阔。

量化投资受限

国泰安集团董事长陈工孟认为,量化投资是中国资本市场中为人熟悉的投资方式,但因为市场基础欠缺,实际上量化投资受到了一定的约束和影响。

"现存的法律法规, 并不适应量化投资这样的新事物。这种不适感不光出现在从事量化投资的专业人士上,监管部门也对此较为茫然。"

在陈工孟看来,如果要这个行业得到很好的发展,则需大力加强政策法规各种软环境的研究与建设。

"大家知道几个月之前光大事件的发生,现在也是在不确定性当中。量化投资的最大要素在于追求快,并从海量的数据、海量的信息中试图找到一些规律,进而获得较高回报。"而陈工孟说,光大证券事件不仅暴露了政策法规方面的漏洞,同时也显示出,现有的交易通道等硬件条件还只是适应日常交易,或者一般的高频交易的环境。

同时,人才瓶颈也不容忽视。陈工孟透露,目前国内真正懂量化投资,且IT能力、数据处理比较强的人才非常缺乏。

Copula投资管理公司亚洲区总裁何华说,交易模式、运作和定价机制等因素同样限制中国量化交易的发展。

以大宗交易为例,国内现行的大宗交易是在盘后进行,盘中没有大宗交易。大公司有一个大单子抛入市场,而没有其他的通道,只能跟散户一起在通道里面跑,这样的方式究竟是否平等值得探究。

交易模式方面,从券商的角度来讲,券商存在多元化的客户。如A客户可能要交换一个组合,B客户可能要交换另外一个组合,这两个组合之间有可能可以对冲。在国外,券商可以直接做A客户的对手,A客户报价,券商与客户A作为交易对手拿到这个组合后再给B,这样就能有效减少市场冲击。

这种服务在国外资本中介中是非常流行的一种服务,但国内并不允许。

此外,基本面信息不透明同样制约量化交易。美国的基本面投资与量化投资的比例大概是50%对50%,但在亚洲包括中国,基本面研究占到九成,量化投资可能一成不到。

金融转型力促量化投资

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求说,现有的传统金融体系存在着严重的缺陷,市场化程度较低,金融服务的效率也不高,同样制约了量化投资未来的发展空间。

"中国需要推进三个维度方面的改革,即宽度的改革、长度的改革和深度的改革。"

具体而言,吴晓求说,宽度的改革是大力发展资本市场。中国金融体系给企业、给融资者提供的有效的可以选择的融资工具是比较单一的,给投资者提供可以有效选择的投资工具也是比较单一的。所以要拓展它的宽度。

长度改革的核心就是推进人民币的国际化,就是要使中国的金融体系,能在全球配置资源,同时能在全球分散风险。

深度改革的要义体现在利率市场化。一个利率没有市场化的金融体系,很难成为有效的金融体系。

只有从三维立体角度出发,全面推动相关领域的改革,才能实现中国金融的结构性变革,推动中国金融功能的升级,进而提高中国金融的效率,实现中国金融体系的转型。随着中国资本市场的发展,特别是市场化程度的提高,量化投资在中国会有广阔的发展空间。

上海证券交易所首席经济学家胡汝银认为,目前的中国资本市场是一个管制过度、高度封闭、金融工具过少、量化投资发展严重不足的市场。量化投资发展本身也处于低级发展阶段,水平相当于小学或者是幼儿园的水平。

资本市场的自由化、国际化,将引发金融不断脱媒和中国资本市场的爆炸式发展,为资本市场的制度创新、交易机制创新、产品创新打开巨大的空间,交易的基础证券和衍生合约将越来越全,金融市场的放开管制将对量化投资市场的发展提供巨大的机会和空间。

"现有的传统金融体系存在着严重的缺陷,市场化程度较低,金融服务的效率也不高,同样制约了量化投资未来的发展空间。中国需要推进三个维度方面的改革,即宽度的改革、长度的改革和深度的改革。"

中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求

"目前中国的资本市场是一个管制过度、高度封闭、金融工具过少、量化投资发展严重不足的市场。量化投资发展本身也处于低级发展阶段,水平相当于小学或者是幼儿园的水平。"

上海证券交易所首席经济学家 胡汝银

"2013年海外量化投资发展呈现明显回暖趋势。这说明量化投资有非常顽强的生命力。长短对冲在整个全球对冲基金中获利情况和资金流入情况都重新回到了前列。"

中国量化投资研究院常务副院长、清华大学深圳研究生院教授 林健武

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